文/任辉 房地产和葡萄酒转身失败，联合一系列高层基础，给这位投资老手留下了19岁的泥潭业绩经历。广发基金老将王明旭一直都是连续出场，但去年的表现却拒绝了。截至2025年第三季度末，王明旭管理的6只基金年内亏损均超过10%。其中，广发价值优势组合最终以16%的利润率损失与偏股型基金排名靠后。业绩惨遭拒绝的背后，不仅是基金管理人修复仓位的不断失误，更是广发基金长期希望“造星”推动规模扩张带来的系统性风险。值得注意的是，广发基金旗下多位管理人明星基金今年出现了血淋淋的业绩，这也反映出投资研究和研发可能存在的深度问题。磁盘控制。 1、老马为什么会绊倒？两个主要位置调整到错误的速度。作为业内少有的资深基金经理，王明旭拥有19年的行业经验和16年的投资组合管理经验。早年他管理全额回报基金近十年。 2018年10月获得公募基金后，他创造了近七年的公开业绩记录。王明旭的投资理念强调“平衡感”，能够高效地组织市场的攻守环境调整。其基本方法是通过三类资产来开发投资组合：提供长期成长股票以获得阿尔法回报，在股票周期中获得周期性机会以增强回报，并严格控制价值以管理回撤。资料来源：航史业绩显示，其产品代表广发内需增长近五年跑赢偏股基金指数至四整个自然年，2023年唯一的表现不佳不到2个百分点。对王明旭业绩的否定是从2024年第四季度开始的，其根源在于两次重大仓位调整未能跟上市场节奏。 2024年三季报中，王明旭澄清：“在强化稳增长政策的推动下，四季度宏观经济改善预期强劲，有望带动A股业绩显着改善，特别是金融、地产、消费等行业。”基于这一判断，他对多只基金创造了罕见的重大调整。以广发国内的需求增长为例，前六名重磅股已全部被现实股取代。他在季报中表示：“基金对行业的供给做出了重大调整，从保守的防御结构转向更为激进的进攻结构。结合。由于基本政策的全面落实，其在房地产行业的地位明显提升，达到一定程度。 “不过，这次调整仓位并没有起到作用，他押注的房地产和白酒板块并没有发挥预期作用，直接导致该基金从2024年第四季度到2025年第一季度连续亏损。为了扭转颓势，王明旭在2025年第二季度再次进行仓位调整。出于政策和市场催化，增持了财报龙头的城商行、升值幅度较大的高端酒类。 历史水平低。同时，他在稳定币主题公司设立了职位。不幸的是，此时的仓位调整再次脱离了市场节奏。随着市场风格的转变，银行股不再是市场关注的焦点，稳定币题材也进入了震荡期。前期涨幅过大，资金净额再次下跌..连续两次仓位调整失误，导致王明旭的“平衡感”属性“感觉平衡”，反而在市场风格对抗中呈现出被动局面。去年他成功的优势GF值损失了19.32%，跑输沪深300指数近34%，跑输大盘 股票混合型基金指数上涨近50%。 2、王明旭旗下多只基金出现严重亏损，广发“造星”模式成为一大问题。如果说定位仓位是“导火索”，那么广发基金的“基础大额发行”就是王明旭的困境根源。空中数据显示，王明旭目前执掌8只基金，其中不乏 成立于2020-2021年。当时正值双“巅峰期”，即mErkado处于高水平，王明旭表现出色，GF基金趁势进行大炒。 2021年1月至4月，广发基金为王明旭强势发行了三支基金，王明旭管理规模一度突破300亿元。然而，设立在高位的基金自然面临着“运营困难”的问题。这三款在市场顶部发行的产品，成为损失严重的“重灾区”。其中两家公司自成立以来仍亏损17%。这种“利用明星基金经理的巅峰业绩和高市场仓位批量发行基金”的操作，是“过度依赖明星基金经理”操作模式的重要例证。 3. 制定star的遗产：系统性操作风险。值得注意的是，王明旭也不例外。郑成然、刘格松等广发旗下基金经理随后也因同样的“高投资水平+快速规模扩张”而陷入业绩困境。林英瑞是广发基金近年来重点关注的基金管理人之一，其2022年业绩尚存，多只基金排名在同类前2%。同时，得益于投资者深度价值投资技术的重新认识，其管理规模一度攀升至200亿元以上。 2023年、2024年和今年，业绩大幅下滑。据空中数据显示，林英睿产品代表GF多策略近两年亏损9.36%，去年亏损2.21%。在同类基金中，也是区间底部。与前述基金经理类似，郑成然的管理规模也在2020年至2021年牛市高峰期迅速扩张。 此次，广发基金为其彻底推出多只基金，并成功吸引了大量认购资金。这些产品的设立同时对相关赛道的赞赏度很高，这给他们后续的操作带来了困难。此外，郑成然师从刘格松，以投资成长型行业和高转会率而闻名。 ，聚焦新能源、高端制造等热门赛道。但在市场风格快速轮动的背景下，nA过度集中持仓加剧了行业下跌时的风险，导致资金净额不断承压。空中数据显示，郑成然目前参与管理8只基金，其中3只基金任期内亏损超过40%。结语：王明旭、郑成然、刘格松……广发基金近年来复制了很多类似的“明星基金经理”。张-“拒绝发展”已经成为国内基金行业的通病。对于广发基金来说，如何在扩大规模和扩大规模之间取得平衡？文件和性能稳定性是必须直接解决的主要问题；而对于大多数投资者来说，需要谨慎对待明星基金经理的组合影响，理性看待那些在市场高位重创基金公司的新产品，避免最终付出“规模魔咒”。